投资要点：2025年以旧换新政策此前已落地，除补贴力度延续24年政策标准以外，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品纳入补贴范围，同时24年已经享受过某类产品以旧换新补贴的个人消费者25年购买同类产品可继续享受补贴。 deepseek都有哪些功能 验证点：阿里CapEx大幅扩大，AI提速得到有力验证阿里FY25Q3云业务收入317亿元，同比+13%，提速显著（FY25Q1、Q2云收入同比增速为6%、7%），主要受益于AI需求增长，推理需求占新增需求的60%-70% 另一方面近期市场消息，中国神华计划自2025年4月起全面暂停进口煤采购，部分原定3月执行的采购计划已推迟至4月，此举可能导致神华一季度进口量减少100万-200万吨，鉴于此前也曾出现通过进口限制支撑国内煤价的政策，如2013年为应对国内煤价下跌和低价进口煤冲击，国家发改委于2013年底起草《煤炭质量管理暂行办法（征求意见稿）》，拟限制进口劣质煤，涉及进口煤总量的1/3

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